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「防水涂料」MMA一飛沖天，涂料行業(yè)成接盤俠

一、防水A飛MMA性能優(yōu)異，涂料涂料防水涂料生產(chǎn)不可或缺

MMA(甲基丙烯酸甲酯)是沖天成接西安鴻利達地坪工程有限公司通過氫氰酸（生產(chǎn)丙烯腈的副產(chǎn)物）與丙酮作用生成丙酮氰醇，丙酮氰醇用濃硫酸處理生產(chǎn)甲基丙酰胺硫酸鹽，行業(yè)繼而與甲醇直接酯化生成的盤俠一種高新技術產(chǎn)品。MMA主要用于生產(chǎn)有機玻璃（PMMA），防水A飛還廣泛應用于涂料、涂料涂料粘合劑、沖天成接PVC改性劑（ACR、行業(yè)MBS）等。盤俠

圖1中國MMA下游消費結構

中國MMA最大的防水A飛下游是有機玻璃（PMMA），其次是涂料涂料涂料行業(yè)，MMA憑借優(yōu)異性能，沖天成接在地坪涂料、行業(yè)防水涂料領域有著不可替代的盤俠用途。MMA的西安鴻利達地坪工程有限公司優(yōu)點包括：反應完全，無有機溶劑殘留；高強度、延伸好、高附著力的防水能力，極好的層間粘接力；耐化學品腐蝕、耐磨、抗沖擊、抗穿刺；快速固化、施工方便，可采用噴涂、滾涂或刮涂等手工方式作業(yè)。

正因為上述優(yōu)點，從全球范圍看，MMA更多是應用在高端工程領域中的防水涂料市場。MMA防水涂料是以MMA為主要成分的反應性液體樹脂，通過與引發(fā)劑（固化劑）過氧化苯甲酰（BPO）反應，發(fā)生自由基聚合，從而形成具有強韌性甲基丙烯酸甲酯高分子固化物的防水涂料。在國外，MMA還廣泛應用于市政道路、混凝土橋面板、鋼結構橋面板、橋墩、管道、工業(yè)地坪等，如美國曼哈頓大橋、土耳其博斯普魯斯海峽吊橋等工程。隨著高端防水材料需求的提升，中國的MMA下游消費結構在未來仍有較大調整可能。

二、漲勢驚人，MMA為何一飛沖天？

MMA是2017年上半年的的明星化工產(chǎn)品，在過去的半年里持續(xù)上漲，MMA生產(chǎn)商也賺得盆滿缽盈。截至2017年7月，MMA一級市場參考價格由1月份的15000元/噸漲至18000元/噸以上，漲幅達20%。利潤漲幅更是驚人，由2000元/噸左右漲至6000元/噸左右，利潤上漲近50%！

圖2MMA價格利潤趨勢圖

是什么原因，讓MMA如此瘋魔？答案是供給側的明顯縮量。

近幾年MMA的產(chǎn)能、產(chǎn)量一直保持勻速增長，2016年產(chǎn)能已達到近80萬噸/年，產(chǎn)量也已突破50萬噸/年。但進入2017年后，全球MMA市場卻集體陷入缺貨狀態(tài)。

在國際市場，美國陶氏、英國璐彩特、贏創(chuàng)等大型國際供應商存在諸多計劃外檢修、臨時停車等情況，嚴重影響了全球MMA正常供應。

在國內市場，國內MMA裝置上半年整體開工偏低。2017年6月，國內MMA裝置綜合開工率約72%，包括主流生產(chǎn)商吉林石化在內的MMA廠商停產(chǎn)檢修次數(shù)較多，幾乎整個上半年國內主流生產(chǎn)商都只保證核心長約用戶的剛需用量，向市場分配的現(xiàn)貨余量非常有限，甚至5月份之后核心長約用戶也被不同程度地減量。

圖3國內MMA供應趨勢圖

2017年上半年，除了密集的檢修以外，還有多起不可抗力事件導致停車，計劃內檢修與不可抗力事件疊加，造成了全球性的MMA供應短缺，并進而引發(fā)了全球區(qū)域內的、階段性的貨源流動。

在此背景下，國內MMA貨源積極追逐海外高價市場，自3月份起MMA開始大量出口，截至6月份短短三個月內MMA出口高達2萬噸，國內本已供應不足的狀況更加吃緊，價格連續(xù)上漲在所難免。

表12017年上半年MMA主流生產(chǎn)商裝置問題匯總

三、MMA下游水深火熱，涂料行業(yè)成可靠接盤俠

在MMA貨緊價高的上半年，MMA下游無疑成為產(chǎn)業(yè)鏈中最痛苦的一個群體。一方面，它們需要承受不斷攀升的成本；另一方面，更致命的是即便出高價也買不到貨。尤其是在二季度，神智鎮(zhèn)江奇美、南通麗陽、蘇州雙象、湯臣亞克力、日科化學、巴德富等具有代表性的大型用戶，都無法采購到足夠的貨源保證平穩(wěn)生產(chǎn)。

表2MMA主要下游樣本現(xiàn)狀

MMA漲價對下游的沖擊十分突出，從MMA的主要下游樣本企業(yè)生產(chǎn)狀況來看，主要下游PMMA、ACR等行業(yè)，因MMA單耗較高，對MMA極度依賴使得這些行業(yè)大多陷入虧損狀態(tài)，進而無奈減產(chǎn)并漲價。反而在涂料行業(yè)，因其原料品種多樣化，減輕了MMA連續(xù)上漲的成本影響。尤其是水性涂料市場運行穩(wěn)定，依然保持良好盈利。在MMA連續(xù)上漲過程中，涂料需求成為MMA最穩(wěn)固的下游接盤力量。

四、產(chǎn)能持續(xù)增長，MMA或回歸理性調整

目前MMA依然漲勢不減，但隨著主要生產(chǎn)商的檢修計劃完成，MMA整體開工率也在穩(wěn)步回升，國內供應狀況趨于穩(wěn)定，價格上漲源動力開始減弱。

更重要的是，近兩年因為MMA行業(yè)運行良好，利潤較高，MMA已進入繁榮成長期。絕佳的盈利能力，吸引了大量資金涌入，未來MMA行業(yè)將迎來新增產(chǎn)能的井噴期。

表3中國MMA主要新增產(chǎn)能統(tǒng)計

未來3年，中國MMA已有計劃新增產(chǎn)能92萬噸以上，甚至超過了當前已有產(chǎn)能。數(shù)據(jù)很恐怖，不過考慮到國內環(huán)保和生產(chǎn)安全排查等政策的推進實施，以及項目本身合資方、關鍵技術等要素的限制，實際新增產(chǎn)能數(shù)據(jù)應小于92萬噸。

但不管怎樣，我們可以預見，未來MMA勢必會進入高速增長期。預計2020年國內MMA產(chǎn)能將至少達到120萬噸/年的水平，MMA供應緊缺的現(xiàn)狀也將隨著開工穩(wěn)步回升、新增產(chǎn)能的釋放而得到改善。預計在2017年下半年，MMA市場價格理性回落調整的可能性較大。